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透視巴菲特式投資心理

  前言

  巴菲特法則是沃倫·巴菲特42年成功投資生涯一直秉持的不二法則,核心精髓包括價值投資、邊際安全原則、集中投資組合、長期持有股權等,秉持巴菲特法則的投資者如凱恩斯(Keynesian)、芒格(Monger)等都獲得超越大盤的投資回報。考慮到美國股市在過去20年增長10倍的大牛市背景下,仍然有90%的投資者未能盈利的嚴峻事實,長期獲得超越大盤的投資回報幾乎是不可能完成的任務,歷史證明巴菲特法則是投資界的黃金法則。

  然而,盡管巴菲特法則為廣大投資界人士所熟知,但成功應用巴菲特法則獲得成功的人還是鳳毛麟角。其原因到底何在?

  巴菲特法則執行的最大難點在兩個方面,一是對人類本性的理解與超越,二是對投資價值判斷的專業性。前者涉及人類心理的奧秘,后者涉及對股票背后商業運營的洞察力(將另文論述)。任何投資市場背后都是活生生的人在推動,因而對他們心理的研究是洞察投資市場的獨特視角。

  直覺判斷與四大錯覺思維

  “我和查理還沒學會如何解決公司的難題,我們的成功在于我們集中力量于我們能跨越的一尺柵欄上,而不是發現了跨越七尺柵欄的方法。”

  巴菲特還堅持投資于自己所熟悉的行業,他承認自己不投資于高科技公司的原因是自己沒有能力理解和評價它們

  心理學的一個重大發現就是人類的直覺,正如法國哲學家帕斯卡爾所說:“心靈活動有其自身原因,而理性卻無法知曉。”人類的思維、記憶、態度都是同時在兩個水平上運行的,一個是有意識和有意圖的,另一個是無意識和自動的。我們的所知比我們知道自己所知的還要多。

  直覺是人類在長期進化中基因優化的結果,是人類反應及處理問題時的心理捷徑。股市中恐懼、貪婪、樂觀、悲觀等情緒均是無意識的自動的直覺反映,是人類的本性。為什么人們會瘋狂地追漲(貪婪)、殺跌(恐懼)?為什么股市不斷重演非理性繁榮與非理性蕭條的循環?就是因為直覺和本性的原因。

  任何事物都存在兩面性,直覺判斷一方面節省了人類的心智資源,另一方面也為人類帶來了錯覺思維。由于直覺存在敏感性、即時性、既定模式反應等特征,直覺在進行判斷與決策時有著明顯的局限性,從而使人們產生了事后聰明偏見、過度敏感效應、信念固著現象、過度自信傾向等錯誤思維,這在股市投資決策中充分反映了出來。

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