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周期型,防守型,成長型股票投資策略

  投資者不能改變宏觀經濟和股票市場的起起落落,但可以通過調整自己的選股策略,順應不同的經濟和市場狀況。事實上,股票市場為投資者提供了豐富的,具有不同特征的股票選擇,了解這些股票的“性格”和打法可以讓投資者應對自如,知道在什么時候該把錢投到什么地方。

  按照經濟周期表現對股價的影響進行劃分,所有股票可以歸為三大類:

  一是股價表現與經濟周期相關性很高的股票,經濟的起落與股價起落基本一致,這類股票被稱為周期型股票,也是數量最多的股票類型;

  第二種是非周期型股票,既經濟繁榮并不能帶動其股價有靚麗表現,而經濟減速或衰退也不會對其股價構成傷害,所以這類股票也被稱為防守型股票,是在市況不佳期間投資者規避風險的防守型品種;

  最后一類是成長型股票,是許多追求高風險高回報投資者喜愛的品種,這類股票的業績和股價高增長可以長期保持,不受經濟周期影響,多出現在高科技或新型商業模式等創造新需求的領域。   

  周期型股票投資策略   

  絕大多數行業和公司都難以擺脫宏觀經濟冷暖的影響。雖然作為新興市場,中國經濟預計還要經歷20年的工業化進程,在此期間經濟高增長是主要特征,出現嚴重經濟衰退或蕭條的可能性很低,但周期性特征還是存在。中國的經濟周期更多表現為GDP增速的加快和放緩,如GDP增速達到12%以上可以視為景氣高漲期,GDP增速跌落到8%以下則為景氣低迷,期間多數行業都會感到經營壓力,一些行業和公司甚至會爆發虧損。   

  典型的周期性行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料,水泥等建筑材料,工程機械、機床、重型卡車、裝備制造等資本性商品。當經濟高增長時,市場對這些行業的產品需求也高漲,業績改善會非常明顯,這些行業的公司股票就會受到投資者的追捧,而當景氣低迷時,各行各業都不再擴大生產,對其產品的需求及業績和股價就會迅速回落。   

  此外,一些非必需的消費品行業也具有鮮明的周期特征,如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅游業,人們收入增長放緩及對預期收入的不確定都會直接減少對這類非必需商品的消費。金融服務業(保險除外)由于與工商業和居民消費密切相關,也有顯著的周期特征。

  上述這些周期型行業占據股票市場的主體,其業績和股價因經濟周期更迭而起落,因此經濟周期就成為主導牛市和熊市的根本原因。   

  投資周期型行業股票的關鍵就是對時機的把握,如果你能在周期觸底反轉前介入,會獲得最為豐厚的投資回報,但如果在錯誤的時點,如周期到達頂端時再買入,則會遭遇嚴重的損失,可能需要煎熬5年,甚至10年的漫長等待才能迎來下一輪復蘇和高漲。   

  雖然預測經濟什么時候達到頂峰和谷底,如同預測下一場戀愛會在什么時間地點發生和結束一樣困難,但在實踐中還是總結出一些行之有效的方法和思路,可以讓投資者有所準備。   

  其中利率是把握周期型股票入市時機最核心的因素。當利率水平低位運行或持續下降時,周期型股票表現會越來越好,因為低利率和低資金成本可以刺激整體經濟的增長,鼓勵各行各業擴大生產和需求。相反,當利率水平逐漸抬高時,周期性行業因為資金成本上升就失去了擴張的意愿和能力,周期型股票表現就會越來越差。  

  投資者需要注意的是,當央行剛剛開始減息的時候,通常還不是介入周期型股票的最佳時機,這時候往往是經濟景氣最低迷,有些積重難返,最初的幾次減息還見不到效果,周期型股票還會維持一段時間跌勢,只有在連續多次減息后周期型行業和股票才會重新煥發活力。同理,當央行剛剛開始加息的時候,也不必急于離場,政府只是在抑制經濟過熱的勢頭,周期型行業和股票還會繼續一段好時光,只有在利率水平不斷上升接近前期高點時,周期性行業才會明顯感到壓力,也是投資者開始考慮轉變風向的時候。   

  市盈率對于投資周期型股票往往會有誤導作用,低市盈率的周期型股票不代表其有投資價值,相反,高市盈率也不一定是高估。以鋼鐵股為例,在景氣低迷階段其市盈率只能維持個位數,如果投資者將其與市場平均水平對比認為“便宜”,買入后要面對的可能是漫長的等待,會錯過其他機會甚至還將遭遇進一步虧損,國內鋼鐵股市盈率最低要到5倍以下。而在景氣高漲期,如2004年上半年,鋼鐵股市盈率可以達到20倍以上,那個時候如果看到市盈率不斷走高而不敢買入鋼鐵股就會錯過一輪行情。  

  由于對利潤波動不敏感,相對于市盈率,市凈率可以更好的反映業績波動明顯的周期型股票的投資價值,尤其對于那些資本密集型的重工行業。當股票總市值低于凈資產,既市凈率低于1時,通常可以放心買入,不論是行業還是股價都有復蘇的征兆。

  在整個經濟周期下,不同行業的周期表現還有所差異。在經濟由低谷剛剛開始復蘇時,石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎行業會最先受益,股價表現也會提前啟動。在隨后的復蘇增長階段,機械設備、周期性電子產品等資本性商品和零部件行業表現最好,投資者可以換擋買入相關股票。在經濟景氣的最高峰,商業一片繁榮,這時的主角就是非必需的消費品,如轎車、高級服裝、百貨、消費電子產品和旅游等行業,換入這類股票可以享受最后的盛宴。在一輪經濟周期里,配置不同階段受益最多的行業股票可以讓投資回報最大化。   

  最后,在挑選那些即將迎來行業復蘇的股票時,對比一下這些公司的資產負債表可以幫助你找到表現最好的股票。那些資產負債表強健,相對現金寬裕的公司在行業復蘇初期會有更強的擴張能力,股價表現通常也會更為搶眼。  

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