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投資港股七大必知風險

  港股,智者的天堂,莽者的地獄。


  11 月,毫無風險準備,通過各種途徑流入港股市場的大陸資金,遇到了出海以來的第一次風浪。

  “這是一次深刻的、實戰的投資者風險教育,每個人都應為此支付學費,包括作為機構的QDII。”申銀萬國香港公司人士表示。

  中國石油迷信

  11 月5 日,中國石油登陸A 股。

  作為中國最大且最賺錢的公司,各種背景的資金都深信中國石油H 股將與新上市的A 股共舞一段上漲的美 麗曲線。

  可惜,事與愿違。

  首日48.62 元的價格,卻成為飽經實戰的港股投資者反向操作,紛紛沽貨中國石油H 股的最佳時機。

  西南證券研究員周興政則認為,調整跌幅如此之深,不排除國際資本獲利了結,借機出貨的可能。

  數據顯示:中石油5 日的總成交額位列港股市場第一,全日中石油沽空總金額則是達到了11.99 億港幣,占了港股全日沽空總額105.49 億港幣的一成有多。

  此后,在美國經濟或將進入衰退周期,港股直通車暫緩等利空消息下,香港恒指每日劇烈波動,上下回抽千點家常便飯。

  短短15 個交易日,中國石油H 股價格隨A 股價格一路下跌,截至11 月23 日,中國石油H 股股價已從20.25港元下跌到14.28 港元。

  之前大呼巴菲特“不懂中國股市”,而在20 港元高位附近不斷囤積中國石油H 股的投資者損失累累。

  “這次中石油H 股的調整是系統性的調整,相信此次調整可能會有20%-30%的空間。”大華繼顯公司人士認為。

  窩輪刺激

  實際上,買賣港股正股損失20%-30% 尚在國內投資者能接受風險范圍內,而突然間下跌80% 似乎是不能接受的事情。

  而這一“奇跡”,對于港股窩輪而言是再正常不過的事情。港股風險金子塔的頂端是窩輪,其匯聚了港股市場與正股的所有風險,并在某一時間點集中暴發。那些自認為明白“機構拉動A 股藍籌- H 股聯動-對應H 股窩輪大漲”奧妙,而在10 月開始對賭中國石油A 股上市將引發H 股窩輪大漲的大陸資金,損失慘不忍睹。

  公開信息顯示:從8 月17 日到10月17 日,共有約27 億港元凈流入香港認購權證。

  其中,約有8 億元凈流入中油認購權證,約有6 億元凈流入中化認購權證。

  在10 月15 日,港股窩輪市場成交金額超過4500 億港元,再創新的成交紀錄。當天成交資料顯示,中石油窩輪成為市場上成交最多的窩輪,成交金額高達103.5 億港元,占全日窩輪成交比重22.4% !

  香港某證券業人士透露,以10 月為例,香港市場的權證總成交額為400億。通過與一些內地的銀行、經紀人交流中發現,內地過去炒權證的人可能占到總成交額的一半。而這個比例只能用在個別權證上,并不能說這個比例就是內地到香港炒權證的比例。

  國內流入的熱錢對于中石油窩輪的炒作是顯而易見的。

  本刊統計還顯示:中石油認購證在過去一段時間不斷有資金吸納,街貨已經由10 月初的106 億份上升至目前超過180 億份,足足增加了70 多億份,流入的資金規模龐大。

  被市場大肆炒作的中國石油H 股窩輪亦如正股一般出現了沽貨潮。

  11 月5 日中國石油A 股上市當天,香港市場成交額排在前20 位的認購權證中,僅中石油的認購權證就達到了5只,平均跌幅則是超過了25%;6 日,平均跌幅15%,7 日,平均跌幅10%。三日下跌幅度近50%。

  國金證券研究員范向鵬指出,由于杠桿的不同,臨近到期日的短期認購權證在此間波動幅度將會更大。以今年12 月18 日到期的“9956”為例,在臨近5 日的兩個交易日內,其總跌幅就已經超過了30%。

  可怕的是,同樣在這15 個交易日,那些臨近到期日時間還早著的中國石油認購權證,如“6070”的價格從0.45元跌落到0.09 元,下跌80%。這意味著100 萬投進去,只剩下20 萬。

  范向鵬認為,港股和窩輪的成交量放大,說明香港證券市場已經成為世界熱錢集中的地方。另一方面,目前香港市場上權證的交易目前占了市場每日成交量的30%左右,說明了市場投機的情況比較嚴重。

  交風險學費的不僅是國內個人投資者,QDII 基金也集體“蝕米”。

  根據剛剛公布的QDII 基金凈值數據,QDII 基金全面出現虧損,虧損總額接近人民幣100 億元。

  市場人士指出,從現在的情況來看,QDII 基金并沒有起到分散投資者風險的作用。

  截至11 月23 日QDII 基金凈值顯示,南方全球精選配置基金最新凈值是0.947 元,華夏全球精選基金最新凈值是0.915 元,嘉實海外中國基金最新凈值是0.894 元,而剛剛成立不到一個月的上投摩根亞太優勢基金的凈值為0.908 元。浮虧最少的是5.3%,最多的達到了10.6%。

  如果按4 只基金初始份額各為40億美元計算,則四只基金目前的浮虧是13.4 億美元。

  對此,申銀萬國香港人士表示:“雖然H 股價格與A 股相比普遍低了50%以上,但這并不是投資港股能嫌錢的理由。投資港股的風險來自幾個方面,包括:監管規則差異,不設漲跌停板;受國際市場影響大;港元兌人民幣不斷貶值;參照成熟市場水平,港股市盈率已無上升空間等。投資者在出手港股以前,一家要衡量各方面利弊,否則至少將付出機會成本。”

  鏈接

  一、匯率風險

  買賣港股都是用港幣,這自然就涉及到了匯率風險,特別是那些用人民幣購匯進行投資的人。由于香港的港幣與美元實行的是聯系匯率制度,而人民幣兌美元還有強烈的升值預期,所以人民幣兌港幣的升值短期也不會停止。個人投資港股的收益是港幣,換成人民幣是要承擔貶值風險的。

  二、國際化的市場風險

  與內地的自成體系、相對封閉運行不同,完全開放的香港股市國際資金可自由進出,交易十分活躍,國際關聯度高,其他國家的金融、經濟政策都會直接影響股市的漲跌,波動較大,可以說,國際金融市場的任何風吹草動都會引起香港股市或大或小的波動。比如,近期美國次級債風波對港股就產生了非常大的影響。

  三、做空機制的風險

  香港市場早已推出指數期貨,有做空機制的香港股市,運行特征與A 股市場有著很大的差異。

  四、無漲跌幅限制的風險

  對投資者直接影響最大的是香港市場不設漲跌幅限制,不像內地有10% 或5%的漲跌停板,同時其交易采取T + 0 方式,即當日買入當日就可以賣出,有點類似于目前A 股市場權證的交易方式。H 股股票一天跌15% 也不新鮮。香港近幾年的牛市固然造就了一些幾年翻了十幾倍的大牛股,但同時也有短時間股價就跌去90% 的個案。

  五、估值差異的風險

  雖然H 股市場相比A 股市場尚存較大上漲空間,而且A+H 股的兩地異價也為長期的中和性套利提供了機會,但由于市場分割和外匯管制這兩個制約因素的長期客觀存在,以及由于在機構、制度、投資者的基本構成、產品與工具等方面的差異將在較長一段時間繼續存在,使得A+H 公司的估值差異也會長期存在。目前不少機構和個人看好香港股市,認為其20 多倍的市盈率與內地A 股40 多倍的市盈率相比,存在很大的上升空間。事實上,作為成熟的市場,香港市場的估值一般較為合理,如果非得拿A 股的比價去套H 股,兇多吉少。

  六、信息不對稱的風險

  不同于A 股市場,目前內地居民獲得香港市場的信息來源非常有限,信息缺乏使得投資者一旦沖動投入、選股不慎,比起國內市場,可能受到更大損失。

  七、新股跌破發行價的風險

  在新股認購方面,香港的券商可提供1 ∶ 9 融資額度,投資者不用占用大量自有資金,而且一般中簽率高,但值得注意的是,在香港市場新股跌破發行價是常有的事。

 

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