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寒夜里會有夢中股票出現

與其他并購方不同,伯克希爾根本沒有“退出策略”,我們買入只是為了長期持有。不過我們的確有一個進入策略——在美國及國際上尋找符合我們的六項標準,且價格合理、能夠提供合理回報的目標企業。如果你有合適的企業,請給我來電。就像一個充滿愛情憧憬的小女生,我會在電話旁等候夢中男孩的電話。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為,股市越跌就越是投資好時機,因為這時候符合伯克希爾公司買入股票六大標準的股票會越來越多。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中說,對于伯克希爾公司而言,什么時候賣出股票并沒有“退出策略”,可是在買什么股票方面卻是有標準的。股票越是下跌,這種投資機會就越多。巴菲特說,他就像一位憧憬愛情的小女生一樣,會在電話機旁等待夢中男孩(上市公司)的購并邀約電話。

人類學家認為,人類最強烈的三大欲望分別是財富、地位、權力,首當其沖的是財富欲望。對于絕大多數人來說,最主要的是希望滿足財富欲望。那么,怎樣才能做到這一點呢?

對此巴菲特說:“價值投資并不能充分保證我們投資盈利,因為我們不僅要在合理的價格上買入,而且我們買入的公司未來業績還要與我們的估計相符!笨吹竭@里,你可能會覺得,即使踐行巴菲特的價值投資理念,也很難滿足財富欲望?墒墙酉聛戆头铺卦掍h一轉說:“但是價值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機會!毖院喴赓W,擲地有聲。

價值投資是巴菲特投資哲學的精髓,因為股市永遠處于不斷波動之中,有上漲就有下跌,不以人的意志為轉移。不過在巴菲特看來,這種波動和下跌并沒有什么不好,相反卻非常有助于投資者理性投資。他堅信,當股市下跌到一定程度時,就會有值得投資的股票出現。

那么,巴菲特眼里的“夢中情人”又是什么樣的呢?除了上面提到的價格合理、能夠提供合理回報的標準外,他還特別注重被收購對象對未來的態度。

巴菲特在伯克希爾公司2000年年報致股東的一封信中說,雖然每一家被購并對象都愛錢,但是如果它非常在意將來被兼并后的歸屬,那通常表明該公司擁有相當重要的優秀品質,那就是誠實的賬務、產品的自信、客戶的尊重、專心一致的員工。相反,如果這家公司老板一心只想把公司賣個好價錢,至于公司被賣掉后下場如何卻不聞不問,那么可想而知這樣的股票是否值得投資了。

巴菲特指出,這一點其實很好理解。要知道,一家百年老店的成長凝聚了企業家的畢生心血,有時候甚至凝聚了好幾代人的心血,對于老板來說,將來接手企業的人是否能續寫輝煌是相當重要的。在這一點上,伯克希爾公司就做得非常不錯,他們能夠充分理解對方的這種心情,承諾并且絕對保證將對方的要求落到實處。

例如,伯克希爾公司曾經向約翰·賈斯汀承諾,購并他的企業后,企業總部仍然設在得克薩斯州的福特沃斯。同樣,伯克希爾公司在購并珠寶公司時向布里奇家族承諾,保證該公司不與其他珠寶公司合并,也是絕對說到做到。

巴菲特認為,這樣的承諾對整體收購的伯克希爾公司來說相當重要,普通投資者雖然做不到這一點,但可以從中學習他的投資精髓。也就是說,如果連公司的管理層也不把公司當回事了,那么這只股票的投資價值也就可想而知了。

所以,巴菲特投資股票時歷來對該公司管理層是否足夠優秀非常重視。據美國《華爾街日報》報道,巴菲特曾表示,伯克希爾公司投資高盛集團,主要看重的就是它的人才。他形容說,這是對高盛集團的濟濟人才所下的賭注。他在財經電視臺CNBC中說,收購高盛集團的價格是合適的、條件是合適的、人員也是合適的。

巴菲特說,長期以來伯克希爾公司手頭一直有大量現金,但始終沒有找到多少把這些現金用出去的合適途徑。而收購高盛集團這筆交易,給了他一個明智使用現金的機會,高盛集團就是巴菲特抄底金融海嘯時撈到的一顆夜明珠。

當然,巴菲特會在寒夜里等到夢中股票,重要原因之一是他手中握有巨額現金。據英國《金融時報》報道,截至2008年末,全球100家市值最大的上市公司中只有29家擁有凈現金,其中排在前4位的均是金融機構,它們分別是伯克希爾公司、中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行。

順便一提的是,凈現金的計算公式是“庫存現金+短期投資或有價證券-債務”。通常認為,在金融海嘯的影響下,許多上市公司的優質資產價格已經遠遠低于其本身價值,如果這時候擁有足夠的資金,在收購心儀已久的投資對象時,會處于極有利的地位!景头铺毓墒谐酌卦E】巴菲特認為,無論股市下跌得多么厲害,投資者都會找到值得投資的股票。這時候需要關注的是,除了股價合理、投資回報率合理之外,還應當關注該公司對未來發展的態度。

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