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實地走訪勝過任何謠傳

成功的投資生涯不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光,或是內幕消息,所需要的只是在做出投資決策時的正確思維模式,以及有能力避免情緒破壞該模式。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,要想在股市中避免各種消息干擾,就要了解這家公司的真實情況。而要做到這一點,最重要的是閱讀財務年報;如果可能的話,要對這家公司實地走訪,這比任何內幕消息、謠傳可靠得多。

他說,股市中充斥著各種謠言,這是必然的。怎樣判斷這些謠言真假呢?巴菲特的做法是,通過實地考察就能對謠傳真假得出自己的結論。

1963年,美國捷運卡的擁有人數高達1000萬人,而這時候它在市場上流通的時間還只有短短5年。大家忽然感到,《時代周刊》所宣告的那種“無現金的社會”真的已經來到了。

巴菲特把這一切都看在眼里,認為美國捷運公司的股票與以往任何股票都不同。因為它沒有工廠、沒有任何固定資產,最值錢的是它的招牌。

有一次,美國捷運公司在一筆普通交易中,接受了聯合原油精煉公司送來的一批罐裝色拉油。捷運公司倉庫給聯合公司開出了收貨憑證,聯合公司則用收貨憑證作抵押貸了一筆款。

沒想到,沒過多久聯合公司破產了。很自然地,債權人要用這張收貨憑證來處理抵押品。令人意外的是,當美國捷運公司1963年11月打開這批色拉油的時候才發現,其中只有少量菜油,大部分灌裝的是海水。

也就是說,捷運公司倉庫蒙受了巨大損失,損失額度估計在億美元,倉庫為此不得不宣告破產。

按理說,這樁欺騙交易應該由聯合公司承擔責任,但是它已經破產了。而現在倉庫也破產了,美國捷運公司總部是不是要對此負責還有待認定。

這時候,一貫重視社會責任的美國捷運公司總裁霍華德·克拉克勇敢挑起了擔子,主動承擔有法律依據和沒有法律依據的各種索賠,潛在損失十分巨大,總部也已經到了資不抵債的危險境地。

消息傳出后,美國捷運公司股價迅速下跌,1963年11月22日的股價從60美元下跌到美元。當時正值肯尼迪總統遇刺,當股市重新開盤后,捷運公司的股價又下跌到美元,各種謠言沸沸揚揚。

面對謠言,巴菲特決定實地考察一下。他首先來到奧馬哈市羅斯牛排屋,在收款機旁一邊和店主閑聊一邊觀察。他發現,羅斯牛排屋的顧客們仍然是用美國捷運卡來支付餐費的,并由此推斷其他商店也會如此。

接下來,他來到銀行和旅行社,同樣看到人們在用旅行支票結賬。后來,他又拜訪了出售美國捷運匯票的超市和藥店,并且和美國捷運公司的競爭對手進行了交談。

經過這一系列實地考察,巴菲特得出兩條重要結論:一是美國捷運公司并不像大家所說的那樣“即將倒閉了”;二是美國捷運公司的招牌仍然是全球暢通無阻的標志之一,無論色拉油事件如何發展,它的顧客并沒有因此流失多少。

巴菲特想,他的老師格雷厄姆一貫主張要以“來自于統計數據的簡單而明確的數字論證”為基礎,而美國捷運公司卻根本沒有這些數據,因為它沒有運營資金、廠房和設備,當然在資產負債表上就看不到這些數字。

但不可否認的是,美國捷運公司擁有旅行者支票市場80%的份額,并且在付費卡上擁有主要股份,這表明,這塊招牌本身就意味著獨占市場的權力。而他的耳聞目睹,再次證實了這是一家值得投資的股票。

1964年初,當美國捷運公司股價跌至35美元、大家紛紛認為還要繼續下跌時,巴菲特開始大量買入這只股票,把自己四分之一的資產全部投入到這只股票上。

在別人看來,這無疑是一場賭博。一旦賭輸了,巴菲特過去辛辛苦苦積累起來的財富和聲譽將付之東流?墒窃谝回灢辉敢獬袚顿Y風險的巴菲特看來,這根本不是賭博,因為他相信自己實地考察后的判斷力。

美國捷運公司總裁克拉克向倉庫債權人承擔6000萬美元損失后,遭到捷運公司股東們的起訴,認為他把公司資產“浪費”在一種似是而非的道德義務上了。就在這關鍵時刻,巴菲特主動找到克拉克,稱自己是一位“好股東”。

美國捷運公司聘請的律師得知巴菲特也在買他們的股票時,問巴菲特是否愿意上法庭支持克拉克。巴菲特愉快地答應了這一要求。

巴菲特在法庭上對股東們說,大家應該感謝克拉克,而不是指責他;之所以這樣說,是因為他正在努力消除色拉油事件對美國捷運公司的不良影響。大家不妨把美國捷運公司承擔的6000萬美元損失,好比是應該發給我們的紅利在郵寄途中丟失了。

巴菲特基于實地調查的結論是可靠的。美國捷運公司度過這一難關后,為包括巴菲特在內的股東們帶來了豐厚的回報。

【投資心法】俗話說,百聞不如一見。巴菲特沒有聽信市場謠傳,而是對色拉油事件后的美國捷運公司市場進行實地考察,才孤注一擲投資這只股票,最終取得巨大成功的。

 
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