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不碰自己不懂的股票

在快速變化的產業中預測一個企業的長期經濟前景,遠遠超出了我們的能力圈邊界。如果有人聲稱擁有高科技產業中的公司經濟前景預測技巧,我們既不會嫉妒也不會模仿他們。相反,我們只是固守于我們所能理解的行業。如果我們偏離這些行業,我們一定是不小心走神了,而絕不會是因為我們急躁不安而用幻想代替了理智。幸運的是,幾乎可以百分之百地確定,伯克希爾公司總是有機會在我們已經畫出的能力圈內做得很好。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,不碰自己不懂的股票,這是股票投資的基本原則之一。

他過去一再承認,他對高科技股尤其是網絡公司股票一竅不通,所以從來不碰這樣的股票。

1998年,當時的美國股市上高科技股一片狂熱。當伯克希爾公司股東大會上有人問他是否也考慮投資高科技股票時,他回答說,他很崇拜安迪·格魯夫、比爾·蓋茨,同樣也希望能通過投資于高科技企業,把這種崇拜轉化為行動。但很不幸的是,他實在不知道微軟公司和英特爾公司的股票10年后會是什么樣子?所以他就不玩這種自己沒有優勢、優勢在別人那里的“游戲”了。如果他有時間,他會思考下一年度的科技發展,但不會成為分析科技企業的專家。

巴菲特的這種觀點和他的搭檔芒格如出一轍。芒格說,他們之所以沒有投資高科技企業,是因為他們缺乏涉及這個領域的能力,不懂得高科技公司的股票。雖然他們用于分析其他傳統企業股票的方法,很可能也同樣適合于分析高科技企業,卻實在不知道怎樣進行分析。既然如此,他們為什么要在自己沒有優勢、只有劣勢的領域玩這種競爭游戲,而不是在自己有明顯優勢的領域施展才華呢?如果他們在自己的能力圈內找不到可以做的事,那就只能等待,而不是再去擴大能力圈。

巴菲特承認,他之所以不去碰高科技公司股票,一方面是自己智力和學識上的缺陷,阻礙了對事物的了解;另一方面是這個產業的特性令人捉摸不透,變化太快。用他自己的話來說就是“無法確定到底這些公司的業務是‘寵物石頭’還是‘芭比娃娃’。”如果要在這方面花許多時間進行研究,到頭來很可能仍然無法解決問題。既然如此,那就干脆不去碰它了。

說到這里順便提一句,巴菲特承認不懂高科技股,其實絕大多數投資者對此都是似是而非,沒幾個人真懂,更談不上輕言自己對此是“內行”了。

正如巴菲特所說,高科技行業很難判斷長期發展前景,投資這類股票和他的一貫原則是背離的。

他舉例說,30年前我們能預見到現在的電視機產業或電腦產業的變化嗎?當然不能,包括那些熱衷于進入這些產業的投資者和職業經理人也不能。既然這樣,那為什么他和芒格又非得要做到這一點呢?

巴菲特認為,他有能力理性地預測投資可口可樂公司股票的現金流量,卻無法準確預期10大網絡公司未來25年里的現金流量。在這種情況下如果要去投資網絡公司股票,這種投資無疑是在瞎猜、碰運氣。

不過,巴菲特不碰高科技股票,并沒有由此擺脫高科技浪潮席卷全球對每個人包括他在內產生的巨大影響。即使他不投資高科技公司股票,高科技產業浪潮也會影響到他投資的那些傳統股票的。

1995年,巴菲特投資的世界百科全書公司,就面臨著來自CD-ROM光盤與在線內容提供商的激烈挑戰。雖然世界百科全書公司仍然有盈利,可是銷售收入和利潤卻在直線下降,不得不迫使它增強電子產品銷售、大幅度降低總部管理成本。

可見,每一位投資者買什么樣的股票完全可以自己決定,但任何客觀事物都不以人的意志為轉移。揚長避短,才能增強投資成功的把握。

【投資心法】避開投資誤區,很重要的一點是堅持實事求是的態度:“不懂就是不懂,不要裝懂。”如果在自己不熟悉、吃不準的行業內投資股票,那和賭博并沒有什么兩樣。

 
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