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不理性的股市才有機可乘

出于某些原因,人們是從價格而不是從價值那里尋找其投資啟示的。當你開始做一些你并不理解的事,或者只是因為上周什么投資方式對其他人有效時,這些投資啟示就毫無用途了。世界上購買一只股票的最愚蠢的動機是:它的股價在上升。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,股票市場是非理性的,這沒什么可怕;恰恰相反,只有非理性的市場才有機可乘。從這一點上看,股市不理性是好事,關鍵是你自己要能理性對待。

當然,面對這樣的非理性股市,投資者要作出理性而正確的決策是非常困難的,這就是股市不容易把握的主要原因。

巴菲特認為,市場先生應當是你的“仆人”而不是“向導”,所以你要利用它,而不是被它利用。在股市中闖蕩多年后,你遲早會發現對你有用的是它的錢包。因為你的目的是能從它身上賺到錢,而不是和它比智慧。要知道,如果你和它斗智慧是斗不過它的。

投資者很重要的一點是,要具備良好的判斷力和控制力,與市場先生保持一定距離。這又是為什么呢?因為市場先生報出的股價,總是圍繞著其內在價值忽高忽低的。無論你想買股票還是賣股票,當它報出的股價符合你的愿望時,你就好好利用它;否則,你就根本不用理睬它。總之一句話,你應當利用它,而不是被它控制。

有人說,我可沒有這樣的水平。巴菲特說,如果是這樣,也就是說你不能確定你比市場先生更了解你的股票,而且又不能正確評估這只股票的內在價值,那么你就不能參加股票投資游戲。

格雷厄姆也認為,股市特別偏愛這樣的投資者:他們喜歡把資金投于估值過低的股票。

他認為,股市中任何時候都存在著估值過低的股票,而且數量還不少。這些股票的投資業績由于長期不能讓投資者滿意,因而被投資者所忽略。不過,在經過相當長的一個時期后,它們總會被市場把價格抬高到與其價值相符的水平線的。所以,如果投資者具有長遠眼光,就會從這些股價長期低迷的股票中找到投資機會。

格雷厄姆曾經講過這樣一個寓言故事,來說明股市中的非理性行為是怎樣產生的,以及它的影響力究竟有多大。

話說一位石油勘探者死了以后準備進天堂了,可是天堂管理者告訴他說,你確實可以進天堂,不過現在天堂里分配給你住的地方已經滿額了,所以現在只能把你分派到地獄里去。

死者想了想說,那讓我跟住在天堂里的那些同行打聲招呼總可以吧?對方想了想,覺得這并沒有什么嘛,反正你又不能進去,所以同意了。

死者來到天堂門口,把右手罩在嘴邊說了一聲“地獄里發現石油啦!”沒想到,話音剛落,住在天堂里的那些生前好友就一窩蜂地跑出來,紛紛奔向地獄。

天堂管理者見此情景對他說,天堂里現在有空位了,而你又如此有聰明才智,你現在可以進天堂了。

可是這時候輪到他猶豫不決了,過了一會兒他說,我想我還是不去天堂了,說不定地獄里真的會找到石油呢!

巴菲特說,在目前的股市中,大多數職業投資者和股評家都在夸夸其談地討論有效市場、動量對沖和β值,把普通投資者聽得暈乎乎的。看起來,格雷厄姆的這則寓言故事好像有些過時了,可是仔細想一想,這實在是值得投資者深思的。

要知道,投資者到處打聽股市中有什么消息,以便自己作出相應決策;或者憑著自己的臆測散布什么消息,這種種行為看起來可以理解,卻很容易上別人的當。

因為對于那些專門靠提供投資建議謀生的人來說,無論什么樣的投資技巧,如果能裹著一層神秘的面紗,當然就會更容易賺錢,也顯得更有價值。可是對于投資者來說,這層神秘面紗包括那些晦澀難懂的計算公式、計算機程序以及股票和股價形成的指標等,都不可能給你帶來投資成功。

巴菲特對投資者的非理性行為有著深刻認識。他說,事實上,每個人都充滿了貪婪、恐懼、愚蠢的念頭,這是很正常的,也是可以理解的。而現在的問題是,這種貪婪、恐懼、愚蠢的念頭能導致什么樣的結果,卻是不可想象的。

所以,1998年9月16日,他在伯克希爾公司股東特別會議上幽默地說:“我們希望股票市場上傻子越多越好。”為什么呢?因為這樣的傻子越多,就會出現更多的非理性投資;而這時候,我們這些理性的投資者反而會捕捉到更多的有利機會。

【投資心法】股市不理性本身并沒有什么可怕,恰恰相反,“眾人皆醉我獨醒”的市況,更便于理性投資者在不理性的股票市場上捕捉到更多、更好的投資機會。

 
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