767股票學習網 > 股票書籍 > 巴菲特投資10堂課 > 正文

看賬面價值是否穩定增長

盡管賬面價值不能說明全部問題,但我們還是要給大家報告伯克希爾公司的賬面價值,因為至今賬面價值仍然是對伯克希爾公司內在價值大致的跟蹤方法,盡管少報了許多。換言之,在任何一個年度里,賬面價值的變化比率很可能會合乎邏輯地與當年內在價值的變化比率十分接近。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,如果一家上市公司的每股盈利額能夠持續不斷地增長,那么相應地,表現在這家公司賬面上的每股價值也會持續不斷地增長。與此同時,一個很簡單的道理是,從長期來看,股價也一定隨之回歸到其內在價值上來。這就是說,投資者把資金投向于這樣的公司,將來一定會得到相應的獲利回報。

巴菲特在伯克希爾公司1996年年報中指出:“盡管賬面價值不能說明全部問題,但我們還是要給大家報告伯克希爾公司的賬面價值,因為至今賬面價值仍然是對伯克希爾公司內在價值大致的跟蹤方法,盡管少報了許多!边@段話說得非常明確,其中至少能得到兩點信息:

一是巴菲特說賬面價值不能說明“全部問題”,而沒有說不能說明“任何問題”,這表明它至少還能說明“一部分問題”。

巴菲特認為,“在任何一個年度里,賬面價值的變化比率很可能會合乎邏輯地與當年內在價值的變化比率十分接近!边@就是說,只要沒有在財務核算上做假,賬面價值基本上還是能大致反映企業內在價值的。

二是伯克希爾公司在賬面價值上的數據是比較保守的,“少報了許多”。

這種穩健、保守的原則,既符合巴菲特個人的一貫風格,也符合會計基本假設的穩健性要求。因而,這樣的賬面價值不但是可信的,而且是保守的。

從美國股市100年來的發展歷史看,就能很好地證明上述第一點,即股價與公司凈資產比率都是圍繞長期平均值上下波動的。

諾貝爾經濟學獎獲得者詹姆斯·托賓,1969年提出了公司股票市場價值與凈資產價值的比率(或用股價與每股凈資產價值的比率來表示)的Q指標。

美國學者通過對100年來美國股市的相關數據研究發現,從長期來看,Q的平均值表現出令人驚奇的穩定性;盡管在某個短期內Q可能會偏離其長期平均值,但長期來看一定會回歸其平均值。

這說明什么呢?這說明巴菲特提出的價值投資者要關注這只股票的賬面價值是否能穩定增長的觀點,實踐證明是合理而正確的。

不過要注意的是:賬面價值并不等于賬面利潤。

賬面利潤數據的來源受多種因素影響,尤其容易受人為操縱;而賬面價值的內涵要比賬面利潤廣泛得多,按下葫蘆浮起瓢,人為操縱很不容易,所以相對來說可信度也高得多。

在一次伯克希爾公司股東大會上,有人問巴菲特怎樣通過財務年報來衡量一個公司的價值,衡量一家公司的管理水平?

巴菲特回答說,他投資了那么多家股票,絕大多數都沒有見過公司管理層。他了解這只股票的主要途徑是閱讀年報,而且是大量閱讀,即不只是讀一份年報,而是許多份,凡是能夠接觸到的公開資料都讀。他說,通過閱讀公司年報你會了解到許多東西,其中包括公司管理層的許多事。

他說,當年一季度他買入了50億美元股票,都是這樣操作的。當然,如果要買下整個上市公司做法就不同了。

他舉例說,他讀了一家石油公司的年報后,就發現這里面怎么也找不到有關石油勘探成本的內容,他認為這在某種程度上表明這家公司的誠信有問題。他很在乎這個,認為投資者把錢交給他們一年了,管理層如果都不愿意對投資者說些什么,是很說不過去的。

從中容易看出,閱讀報表不但能計算出這只股票的賬面價值,還能看出這家公司及其管理層有關“誠信”、“精明而聰明”等許多方面的問題,為投資者是否值得投資這只股票提供參考依據。

【投資心法】上市公司的賬面價值比盈利水平更能真實反映股票的內在價值。從短期看,賬面價值有可能偏離真實價值,但從長期看一定會非常接近于真實價值的。

 
上一篇文章:
下一篇文章:

 




767股票學習網 | 手機版 | 微信 | 微博 | 聯系站長






捕鱼来了官网公告 pc蛋蛋99 一波中特料 微乐吉林麻将手机版 股票k线图中几条不 正版平特一肖图论坛168 贵州11选5前三连线走势图 精准九肖十期中九期 永利棋牌苹果版下载? 北京彩票快3开奖走势图 直播吧足球在线直播