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有助于分享主業的穩定發展

投資明星企業不可能今天投下錢明天就能獲得利潤,我們應該看遠一點,三年之后,或五年、十年之后,你再回頭看看當初,也許你會發現原來錢是那么輕易賺來的。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

長期投資的最大好處,就是讓投資者從不斷增長的主業發展中,輕而易舉地就分享到其發展成果。

巴菲特認為,每家上市公司都有主營業務,而且主營業務可能還不止一個。就股票投資而言,要注重考察該公司的主業是否長期穩定、可靠,這是股票長期投資的前提條件。

巴菲特堅持長期投資的理念,所以特別看重公司未來的長期經營能否讓他有安全感。分析他所投資的股票,他特別喜歡像可口可樂這樣經營業績長期穩定的公司,而不是那種一會兒一鳴驚人,一會兒又一命嗚呼的公司,也不是那些成長性很好的高科技公司了,它們的投資風險都太大。

巴菲特研究發現,盈利能力最強的公司,往往是那些5年來甚至10年來經營方式一直沒有改變的企業。由于經營方式一直不變,企業管理層才有機會不斷改善服務,改進產品線,不斷提高生產技術。相反,如果公司經營總是發生重大變化,就很可能會隨之經常出現重大失誤。

例如在1977年至1986年間,《財富》雜志評選出的1000家世界500強企業里,只有25家公司平均股東權益報酬率連續10年保持在20%以上,并且從來沒有低于15%。縱觀這些公司,都是股票市場的超級明星——在這25家公司中,有24家股價上漲幅度超過標準普爾500指數。

進一步研究這些明星企業會發現兩大特點:一是其中的一些大型企業往往只用相對于利息支付能力來說很小的借款;二是其中只有一家是高科技企業,很少的幾家制藥企業,絕大多數經營業務都非常普通、平凡。

也就是說,這些企業的經營方式、銷售產品都和10年前基本相同。雖然銷售量可能更大、銷售價格也可能更高了,但基本上不銷售引人注目的新型產品。這再次印證了巴菲特關于主業長期穩定的企業是好公司的論斷。

巴菲特認為,主營業務長期穩定的公司,會給人一種“注定必然如此”的感覺。因為誰都可以從它過去的經營方式、經營業績中,輕易地推測其未來業務規模和成就。

例如可口可樂公司和吉列公司,你很容易算出它們在未來的10年或20年內,將會生產、銷售多少軟飲料和剃須刀。雖然每個人的測算結果會有不同,但都非常有助于自己清晰地把握公司發展軌跡。

即使是它們的競爭對手也不得不承認,它們未來仍然能在行業中占據領導地位,而且其領導地位可能還會越來越強大、越來越鞏固。

當然,這并不是說因為“注定必然如此”,投資者就可以不用關心它們在生產、銷售、包裝、產品創新等領域內所繼續從事的工作了。

讓巴菲特感到遺憾的是,他和芒格即使在尋覓了一生之后,也只是掌握了某種法寶,能夠用來鑒別哪些企業的競爭優勢會“注定必然如此”。因為這單純從一個企業領導層的管理能力,是得不出什么必然結果的。

例如通用汽車公司、IBM公司、西爾斯百貨公司等,它們都曾經享受過很長一段時間行業內的領導地位,企業管理層也非常優秀,可是公司發展仍然經歷了劇烈震蕩。而對于絕大多數公司來說,做到這一步就已經非常不容易了。

更何況,當你找到一家“注定必然如此”的公司時,往往會碰到10多家差不多的冒牌貨。它們看起來也好像處于行業中的領導地位,可是只要一遭到同行的競爭性攻擊,馬上就會一敗涂地。

所有這些都表明,一家股票要做到主業長期穩定是多么不容易!而一旦做到了這一點,就表明它確實是一家明星企業,因為它過去的歷史發展充分證明了這一點。

巴菲特說,就他和芒格而言,他們兩人眼里“注定必然如此”的明星公司很少,數量遠遠不及“藍籌股50家”排行榜和“璀璨明星20顆”那么多。

正因如此,在他們的股票投資組合中,品種并不多。在他們投資品種并不多的組合中,除了“注定必然如此”的明星企業外,還包含著一些“可能性高”的次明星企業在內。

【投資心法】股票長期投資對象,首選那些主營業務簡單、業績增長穩定的公司,以便于在長期持股中慢慢分享其發展成果。日積月累,所得回報會比短線炒作更加可觀。

 
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