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有助于降低資金周轉率

投資人絕對應該好好守住幾種看好的股票,而不應該朝秦暮楚,在一群體質欠佳的股票里搶進搶出。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

股票投資不得不考慮資金周轉。不過應當注意的是,在企業經營中,千方百計提高資金周轉率是提高資金使用效果的重要措施;可是在股票投資中卻恰恰相反,只有降低資金周轉率才能提高投資回報率。

道理很簡單。因為降低資金周轉率,就意味著投資期限較長,股票買進賣出不活躍,從而至少能降低交易費用。

巴菲特認為,從短期來看,利率的變化、通貨膨脹、對公司收益的預期等因素,都會影響到股價變化?墒菑拈L期來看,決定股價變化最重要的因素是公司收益——總有一天,股價會趨向于公司內在價值的。

而環顧集中投資,它和長期投資一樣,都會培養投資者的持股耐心,獲得更多的投資回報。

根據羅伯特·哈格斯特朗的研究結果,股市投資中的資金周轉率在10%~20%之間時獲利最高。以資金周轉率10%計算,表明持股時間為10年;如果周轉率為20%,就意味著持股時間為5年。

2007年對我國投資者的一份調查表明,在人數上億的股民隊伍中,只有10%的人對股市“十分了解”,50%自稱對股市“略知一二”,70%希望能學習有關投資理念和金融知識。更有意思的是,絕大部分股民把炒股所得看作是“意外收獲”(請注意,不是“投資獲利”),這就在有意無意中暴露出他們把股票投資當成一種投機行為。

集中投資有助于降低資金周轉率的觀點,最容易從伯克希爾公司股票上體現出來。

例如,如果在巴菲特1969年收購瀕臨破產的紡織公司伯克希爾時,你就把你的所有投資投入這家公司,而且一直持有不賣,從表面上看你的投資幾乎沒有任何資金周轉,可是投資回報卻非常豐厚。

要知道,該公司的凈資產目前在美國排名第5,僅僅位居美國在線-時代華納、花旗集團、?松-美孚石油公司、維亞康姆公司之后。

舉例來說,如果你非常有遠見,當時就投資了伯克希爾公司股票1萬美元,并且一直捂到2007年末。按照2007年該股票的收盤價萬美元計算,在扣除了各種稅款之后,當年的1萬美元迅速增值到了億美元,其中有一部分費用已經發生在當初的合伙公司里。如果不扣除這筆稅款和費用,當年的1萬美元會迅速增值到億美元!

難怪乎有人要說,伯克希爾股票是“人們拼命想要得到的一件禮物”了。懂得了這一點,投資者就再也沒有必要熱衷于忙進忙出,看準幾種看好的股票,長期投資就行了。

一個很好的反面例子是,美國特威迪-布朗基金管理公司執行董事克里斯-布朗,他的父親早期擔任過巴菲特的投資顧問,所以有機會投資伯克希爾公司股票。遺憾的是,1970年9月,父親把價值1000美元的伯克希爾公司股票作為結婚禮物,送給克里斯-布朗的弟弟。而喜歡講排場、擺闊氣的弟弟,為了籌集度蜜月的資金,把這些股票全部賣掉了(當時的股價約40美元)。如果這些股票一直捂到2007年末,價值至少在275萬美元以上。以今天的眼光看,這真是一次代價昂貴的蜜月旅游。

集中投資能夠降低資金周轉率,而降低資金周轉率更能提高投資回報,這個道理為什么許多投資者不能理解呢?巴菲特認為,關鍵在于這些人錯誤地把投資風險理解為股價的波動,從而利用各種各樣的電腦軟件,由電腦程序自動控制股票的買賣——當股價達到多少時,程序會自動向你發出買入或者賣出的指令。而巴菲特從來就不采用這種方法,所以不會受此干擾。

【投資心法】看準質地優良的股票,買進后捂上個5年、10年,一定會比追漲殺跌的回報高得多。這里有兩點要注意:一是這只股票本身是一只好股票;二是長期持股不動。

 
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