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有助于最大限度地降低風險

我們的策略是集中投資。我們盡量避免當我們只是對企業或其股價略有興趣時這種股票買一點、那種股票買一點的分散投資做法。當我們確信這家公司的股票具有投資吸引力時,我們同時也相信這只股票值得大規模投資。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為集中投資的風險最小,道理很簡單:因為既然你集中投資于少數幾只股票,你就會用更多的精力了解透徹每一只股票;毫無疑問,你對所投資的每一只股票了解得越透徹,投資風險就越小。

這很有點像計劃生育的做法:寧可生得少些,也要養得好些。巴菲特喜歡引用美國百老匯主持人比利·羅斯的話說:“如果你有40個妻子,那么你對她們中的任何一個都無法了解清楚!

他說,伯克希爾公司所投資的那些股票,集中在少數幾家財務穩健、具有強大競爭優勢,并且由能力非凡、誠實可信的管理層管理的公司上。只要買入價格合理,投資這樣的股票幾乎沒有任何風險。

從伯克希爾公司38年來的股票投資經歷看,如果扣除通用再保險與政府雇員保險公司的投資進行分析,股票投資獲利與虧損的比例大約為100∶1。

在伯克希爾公司1993年年報中,巴菲特在給股東的一封信中對此是這樣闡釋的:許多人認為分散投資有助于降低投資風險,可是他不同意這種觀點。

他認為,集中投資一定會使得投資者在買入股票前特別注意考察上市公司的經營狀況,提高對上市公司經濟特征滿意度的標準,所以,這時候的投資風險一定會達到最小程度。

他說,許多人把投資風險理解為投資組合的相對波動性,并且用每只股票市場價格的歷史相對波動性β值來加以精確比較,這種做法是完全錯誤的。

他認為,所謂投資風險是“損失或損害的可能性”,這種風險不是因為股價變動,而是因為公司價值變動造成的。

公司價值變動了,例如投資者投資某只股票后,將來出售股票得到的總的稅后收入,如果還夠不上與原來投資相當的購買力以及原始投資的適當利息,就表現為虧損,即產生投資損失了。相反,每只股票的價格在股市上波動,這是必然的,無論如何波動都只會給投資者買賣股票提供合適的機會。

根據伯克希爾公司1977~2003年年報統計,該公司主要股票的持有數量年平均只有只,這些股票市值占投資組合的比重年平均高達,這是巴菲特集中投資理念的最好注釋。具體見下表:

年份 主要股票持有數量 占投資組合比重 當年投資收益率 年份 主要股票持有數量 占投資組合比重 當年投資收益率年份主要股票持有數量占投資組合比重當年投資收益率年份主要股票持有數量占投資組合比重當年投資收益率合計2271682%7142%平均62.30%264.51%199180.82%179.89%【投資心法】“把所有雞蛋放在同一個籃子里”和“把所有雞蛋放在不同的籃子里”兩種理論截然相反。巴菲特贊成前一種做法,因為它符合生活邏輯,也能從實踐中得到證實。

 
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